格力2022年报出了，我预期年度分红10派20元，结果只有10派10元；我预期年度净利润250亿，结果只有245亿；我预期一季度增长会不错，结果原地踏步。

失望，连续几年的失望，已经有些麻木了，简单讲讲年报的内容吧。

(资料图片仅供参考)

1、2022年行业大环境不好

根据格力和美的的财报显示，2022年家电市场国内销售规模为7307亿元，同比下降9.5%；中国家电出口规模为5681亿元，同比下降10.9%。

2022年国内大环境是怎样的大家都懂。

2、格力还是只有空调

2022年格力空调的营收为1349亿，占制造业务总营收1532亿的88%。

2022年格力空调的毛利润为437亿，占制造业务总毛利润476亿的92%。

其他制造业营收从2021年的131亿增长到2022年的183亿，同比增长率为39.7%；毛利润从2021年的26.8亿增长到2022年的38.5亿，同比增长率为43.6%

注：其他制造业指除了空调以外的制造业务，包括生活家电、工业制品、智能装备等。

3、格力空调增长率明显落后于美的、海尔

大环境是不好，但在同样的大环境下格力空调的增长速度明显落后于美的、海尔。

虽然目前格力的毛利率、毛利润仍排在第一位，但显然，格力空调的竞争优势在逐渐衰弱，至少不像先前那样强势。

4、资产负债表在变差，资金吃紧

近两年资产负债表在迅速变差，分红减少， 长短债剧增（有息负债在2022年增加了1.2倍之巨），利息增长迅速，资金吃紧，无论怎么看，都不是好的信号。

B端的业务投入是真的大。

最后：

我目前把格力定位为品牌空调生产商，格力的空调依然是国内第一的品牌，在消费者心中依然有着很强的心智份额，它有一定的消费垄断属性，空调获得的收入基本每年是稳定的，稳中有增，虽然增得非常慢，毕竟已是成熟业务。

除空调外的业务都当作送的，不抱任何期待。其实，那些业务基本没什么用，比较有利润空间的生活家电要死不活，搞不起来，而那些制造业务都是B端的垃圾业务，对投资者来说根本不值得投资，我还怕那些业务吸走空调主业太多现金流。

2023年格力净利润大概率在255±5亿，目前2200亿市值，大概8.5倍市盈率，对于不怎么增长的企业，算合理吧，不贵但也说不上多便宜。

8.5倍的市盈率对应11.7%的收益率，1年最低分2元是112.3亿，对应当前2200亿市值，再不济也有5.1%的收益率。

凑合拿着吧，毕竟对格力也比较熟了，长期看亏是亏不了，就是输时间，有机会再卖。

自2020年8月20日第一次买入已历两年零八个月，客观来讲，这是一笔失败的投资，是我自己的问题，水平太差。

注：我目前持有格力26%的仓位，观点难免偏颇。

$格力电器(SZ000651)$$美的集团(SZ000333)$$海尔智家(SH600690)$